Análisis AcerinoxMercado Continuo

Análisis Acerinox 2014

1.- Evolución del negocio: Dos factores fundamentales inciden en el óptimo crecimiento de las cuentas, por un lado la nueva planta de Malasia, que ha servido para aumentar la producción y como punto fundamental de orientación al mercado asiático; y por otro el aumento de la demanda mundial de acero, señal macro de una clara tendencia de recuperación económica. A lo largo de 2014, se ha conseguido triplicar el EBIT del ejercicio anterior, así como sextuplicar el beneficio.

2.- Opiniones sobre la cotización: La acción ya ha ido actualizando la buena marcha del negocio, y cotiza a unos niveles bastante altos, lo cual hace poco previsible que tenga más recorrido de mejora. La compañía tiene relativamente poco endeudamiento, y las ventas siguen un crecimiento sostenido, lo que hace constatar la solidez del valor. Ahora cotiza al doble de su valor en libros (PBV=1,97x).

3.- Estimaciones de valoración: Descartamos que siga incrementándose el valor de la acción. A lo largo de 2014 la rentabilidad sobre fondos propios ha llegado al ocho y medio por ciento (ROE=8,48%) pero consideramos que el coste del equity que se le asigna a la acción es demasiado bajo, y le asignaríamos uno algo mayor, por su dependencia de la situación macro, en torno a un cinco y medio por ciento (Ke=5,54%). No dudamos en que la rentabilidad del valor siga creciendo, pero eso ya está descontado por el mercado, y consideramos que seguirá cotizando en torno a dos veces su valor en libros.

4.- Recomendación sobre la postura a tomar: en caso de ser titular de acciones, convendría MANTENER, dado que la compañía cotiza ahora a niveles adecuados, y se prevé que mantenga su valor. En caso de no contar con acciones, convendría no tomar posiciones en el valor, dado que no es previsible que siga revalorizándose a corto plazo. Se podría aprovechar no obstante, una corrección intradía del valor para comprar sólo para mantener una estrategia defensiva. En tal caso, convendría estar atento a un valor por debajo de 10€/acción.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYield
Actuales12,11 €/acción23,25x1,97x8,48%4,30%1,77%
Estimados12,52 €/acción18,06x1,94x10,75%5,54%2,28%