Análisis AenaMercado Continuo

Análisis Aena 2014

1.- Evolución del negocio: Los resultados trimestrales en 2014, han sido algo superiores a los de 2013, aunque debido al incremento de vuelos por la recuperación económica. Hay que tener en cuenta que la compañía trata sobre la explotación de infraestructuras en régimen de cuasi monopolio, lo que conlleva poca ciclicidad, pero por otro lado, cuyos ingresos están regulados, y actualmente están congelados hasta 2025, lo que supone poco margen de crecimiento.

2.- Opiniones sobre la cotización: Tras una salida al parqué de 58€/acción, la cotización ha ascendido rápidamente hasta batir en varias ocasiones los 95€/acción, revalorizándose un 63,8%. Esto es debido a que se trata de una compañía sólida, con ingresos estables, y cuya rentabilidad de sus activos (ROIC 7,48%) supera holgadamente su coste de financiación de capital (WACC 2,89%). No obstante, parece haber tocado ya techo, teniendo en cuenta que su apalancamiento financiero es bastante elevado (entorno al 78%) y lo que hemos mencionado antes de que las tasas que constituyen sus ingresos están congeladas durante diez años. Es decir, que tiene poco margen de incrementar sus beneficios, y por ende, su rentabilidad.

3.- Estimaciones de valoración: Teniendo en cuenta que es una compañía con ingresos recurrentes, y que puede ir reduciendo paulatinamente su deuda, es poco probable que sufra fuertes correcciones en su cotización, no obstante consideramos que está actualmente sobrevalorada en exceso. En concreto consideramos que debería valer el doble de su valor en libros, y actualmente cotiza a cuatro veces y media ese valor.

4.- Recomendación sobre la postura a tomar: en caso de ser titular de acciones, convendría MANTENER, pues la acción sigue aún en un período de volatilidad, pero que debería estabilizarse a medio plazo. En caso de no contar con acciones, no convendría entrar en el valor, pues no tiene recorrido al alza.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYield
Actuales92,24 €/acción28,91x4,55x15,76%3,46%0,05%
Estimados53,94 €/acción15,09x2,31x15,28%6,63%0,09%