Análisis AlantraMercado Continuo

Análisis Alantra 2015

1.- Evolución del negocio: Alantra ha conseguido en 2015 un resultado de explotación de 68 millones de euros, si bien 53,5 corresponden a resultados extraordinarios. Si no tuviéramos en cuenta éstos últimos, el resultado de explotación sería de 14,5 millones, frente a los 21 millones del año anterior. Es importante tener esto en cuenta a tenor de los beneficios obtenidos,   que han sido de 65,7 millones, si bien con los resultados ordinarios hubieran sido de 16,5; mientras que en 2014 obtuvo un resultado después de impuestos de 14 millones, con lo que se denota un crecimiento más normal. De cara a valorar la compañía y a calcular sus ratios, tomaremos como referencia los resultados ordinarios.

nmas uno 2015

2.- Opiniones sobre la cotización: La fusión de N+1 con Dinamia, supuso una dura corrección en la cotización en verano de 2015, al encontrarse el sector del capital riesgo en una difícil situación tras la crisis (recordemos la desaparición de mercapital, también a manos de N+1) y sembrar por ello de dudas el futuro del negocio. No obstante, los resultados del tercer trimestre devolvieron el optimismo, y la cotización volvió a mantenerse lateral, como ha venido manteniéndose los últimos años, con los ocho euros por acción como techo.

3.- Estimaciones de valoración: La compañía mantiene un crecimiento moderado en sus resultados ordinarios, y estimamos que puede obtener unos beneficios de 19 millones en 2016. Es de esperar que la adquisición del banco de inversión estadounidense CW Downer incremente sus resultados y optimice el negocio de la compañía, al aumentar su diversificación geográfica y operar en nuevos mercados. El ROE de la compañía con los resultados totales supera el 55%, pero como tenemos en cuenta por prudencia sólo los ordinarios, obtenemos un ROE de 10,1%. Asimismo, el PER con los resultados totales sería de tan sólo 4x, pero con los ordinarios sube hasta un 16x. Con esto queremos poner de manifiesto que el mercado descuenta como si no fueran a darse los resultados extraordinarios, aunque a primera vista pareciera que infravaloraba en exceso la compañía. Dicho esto, conviene poner de manifiesto que, aún con esta prudente estimación, el valor real de la compañía actualmente debería estar por encima de los 8€/acción y que es de esperar que alcance fácilmente los 9,66€/acción.

4.- Recomendación sobre la postura a tomar: En caso de ser titular de acciones, convendría MANTENER, dado que la acción mantiene buenas perspectivas de resultados y está algo infravalorada. En caso de no contar con acciones, convendría COMPRAR, dado que la fusión ha generado sinergias, y podemos esperar un crecimiento en la rentabilidad de la compañía a medio plazo.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales7,85 €16,00x1,62x10,09%6,25%8,85%23,80x
Estimados9,66 €17,22x2,08x12,05%5,81%4,86%1,00x