Análisis APPLUS 2014

1.- Descripción de la compañía: Participa en el sector de Ensayo, Inspección y Certificación. La compañía proporciona soluciones a todo tipo de sectores (energía, industria, infraestructuras, automoción, etc.) y garantiza a las organizaciones que sus activos y productos cumplen con las normativas y reglamentos medioambientales, de calidad, salud y seguridad.

2.- Evolución del negocio: Desde su salida a bolsa en la primavera de 2014, ha ido presentando unos resultados por debajo de lo esperado, debidos fundamentalmente a su excesivo apalancamiento operativo y endeudamiento. La compañía tiene beneficios, pero no muy grandes, y no arroja una elevada rentabilidad, mientras que no se espera que se vayan a incrementar a medio plazo. Aunque tampoco se estima que entre en pérdidas.

3.- Opiniones sobre la cotización: Desde su salida a bolsa, la cotización ha seguido una tendencia bajista, cayendo desde los quince euros por acción, hasta la cotización actual de 9,68€. Nada hace pensar que esa tendencia bajista se haya detenido, dado que en las últimas sesiones se tiende hacia un nuevo suelo de ocho euros. Esto es debido a los resultados de la empresa, que a pesar de no ser negativos, se alejan mucho de lo esperado, y no hay perspectivas a corto plazo de que vayan mejorar. La tendencia bajista no tiene aspecto de revertirse.

4.- Estimaciones de valoración: El problema de la compañía es la baja rentabilidad que ofrece actualmente (ROE=4,17%) con un elevado endeudamiento. Su coste de la deuda es de 4,47%. Estamos hablando de que ofrece poca rentabilidad para un riesgo mayor. De hecho el Coste del Equity asociado según la cotización actual es ridículamente inferior al del bono español. Menos de un dos por ciento. Estamos pues ante una cotización que subestima los riesgos y que no se basa en una estimación real de la rentabilidad de la compañía, por lo que hemos de esperar que siga cayendo hasta que estas variables encuentren una adecuada medida.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: en caso de ser titular de acciones, convendría VENDER, pues la acción se encuentra en caída libre y aún no ha tocado suelo, en base a sus fundamentales. En caso de no contar con acciones, no es recomendable entrar en el valor.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYield
Actuales9,68 €/acción52,81x2,20x4,17%1,89%0,34%
Estimados3,22 €/acción14,15x0,71x5,01%7,07%1,28%