Análisis BANCO POPULAR 2014

1.- Descripción de la compañía: Banco Popular, quinto banco español por volumen de activos, es la entidad financiera española más orientada al negocio de banca minorista. Casi el 90% de sus ingresos proviene de dicho negocio, lo que supone la cifra más alta de todos los bancos españoles. Esto conlleva escasa diversificación y elevada exposición al mercado nacional.

2.- Evolución del negocio: Tras la absorción del banco pastor, su nivel de solvencia se vio bastante mermado, por la carga en inversiones crediticias hipotecarias. Desde entonces, ha realizado una ampliación de capital, y ha reorientado al negocio hacia la financiación de pymes. A mayor abundamiento, este último tipo de negocio bancario es el que más se penaliza a efectos de requerimientos de capital en base a la nueva normativa bancaria, por la tasa mayor de morosidad que se le atribuye. Si vemos sus números, efectivamente, el resultado operativo ha bajado notablemente, y el beneficio se ha ido manteniendo plano, y a pesar de que se ha incrementado la captación de recursos y la reciente compra del rentable negocio de crédito al consumo a citibank en España, los niveles de liquidez del banco han ido empeorando bastante. Ahora mismo su situación es estable, pero con un futuro no muy prometedor.

3.- Opiniones sobre la cotización: el mercado parece anticiparse a un empeoramiento de los resultados de la compañía, y desde inicio del 2015 ha iniciado una senda bajista. Parece que desde que tocara suelo entorno a los 2,4 € en verano de 2013, la acción iba retomando poco a poco posiciones, pero desde mediados del año pasado se ha resentido bastante.

4.- Estimaciones de valoración: Considerando la falta de solidez del negocio de la compañía, y teniendo en cuenta el entorno de bajos tipos de interés, que estrecha los márgenes para obtener ganancias en el sector bancario, opinamos que la acción debe seguir cayendo, de los niveles que cotiza ahora (4,56 €) hasta al menos el suelo que tocó a comienzos de año, siendo un valor razonable el de 3,5 € acción.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: en caso de ser titular de acciones, convendría VENDER, pues la acción no tiene perspectivas de remontar y seguirá cayendo en su cotización. En caso de no contar con acciones, convendría no entrar en el valor, pues no hay una clara estrategia de negocio que denote una mejoría de los resultados a corto/medio plazo.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKe
Actuales4,56 €/acción29x0,77x2,65%3,43%
Estimados3,50 €/acción17x0,58x3,40%5,87%