Análisis CLÍNICA BAVIERA 2014

1.- Descripción de la compañía: Se trata de la única sociedad oftalmológica europea que cotiza en Bolsa, se creó hace 25 años en Valencia. Con más de 70 clínicas en cuatro países europeos (España, Italia, Alemania y Austria), Grupo Baviera es una de las grandes compañías sanitarias españolas.

2.- Evolución del negocio: Respecto del ejercicio anterior, tanto el EBITDA como el Resultado Operativo han caído en torno a un 10%, y se ha incrementado la deuda financiera en un 52%. Es por tanto que el incremento de beneficio obtenido pudiera dar a engaño, debiéndose fundamentalmente a deterioros financieros ocurridos en el ejercicio anterior. El aumento del apalancamiento se debe a su apuesta por incrementar el negocio en el ámbito internacional; pero también para mantener el pago de dividendo. No parece una política sostenible a largo.

3.- Opiniones sobre la cotización: Desde el máximo de 12€/acción conseguido en mayo del año pasado, el mercado ha ido reaccionando a los sucesivos resultados presentados por la compañía con constantes caídas en la cotización. Y es que cada vez gana menos, respecto a anteriores ejercicios. Es de esperar que se mantenga la tendencia bajista mientras sigan con resultados cada vez más pobres.

4.- Estimaciones de valoración: Estimamos una caída en el beneficio de entorno a un 12% y en el EBITDA de entorno a un 10%, junto con problemas de caja debidos a la insostenible política del pago de dividendos por encima del beneficio (pay-out del 188%). Por lo tanto consideramos que la compañía debería seguir sufriendo correcciones a la baja en su valoración.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: en caso de ser titular de acciones, convendría VENDER, pues la acción no presenta solidez en sus resultados, y debería seguir cayendo en su cotización. En caso de no contar con acciones, convendría no entrar en el valor, pues la acción actualmente sigue sobrevalorada.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYield
Actuales6,91 €/acción23,18x9,09x39,20%4,31%8,10%
Estimados3,68 €/acción14,12x7,38x52,24%7,08%13,31%