Análisis EBRO FOODS 2014

1.- Descripción de la compañía: Ebro es una compañía multinacional de alimentación que opera en los sectores de arroz, pasta y salsas. Con sede en España, tiene presencia comercial o industrial a través de una extensa red de filiales y marcas en más de 25 países de Europa, Norteamérica, Asia y África, lo que le ha permitido posicionarse como líder mundial en el sector del arroz y segundo fabricante mundial de pasta.

2.- Evolución del negocio: La firma de alimentación ha reducido su beneficio neto entre enero y junio hasta los 59,6 millones de euros. En concreto, Ebro Foods ha recordado que la ausencia de plusvalías se debe a que en 2014 tuvo lugar la desinversión en Deoleo que generó 9,9 millones de euros. La cifra de negocio se situó en 1.193,1 millones de euros, lo que supone un incremento del 21% respecto a los primeros seis meses del ejercicio anterior, impulsado por el buen comportamiento de la división arrocera, y la contribución de Garofalo.

3.- Opiniones sobre la cotización: El valor se encuentra desde agosto de 2011 en una tendencia alcista de medio y largo plazo. Pese a que el equilibrio se encontraba en torno a los 16€ por acción, tuvo a comienzos de 2015 un rally que hizo romper el techo de los 18 euros. Ello no obstante a día de hoy la acción no está barata.

4.- Estimaciones de valoración: El negocio actual se ve influido por el precio de las materias primas (trigo y arroz) la contracción del consumo, y la competencia de las marcas blancas. Además, los márgenes son estrechos. Ante ello, el grupo español ha diversificado su estrategia y consolida su presencia internacional con la compra de la compañía francesa Ronald Monterrat, dedicada a los platos preparados. Este movimiento empresarial diversificará la estrategia de Ebro Foods, que hasta ahora se había limitado al arroz y a la pasta. Además, prevé aumentar sus ventas a través de esta nueva incorporación. A la espera del efecto que tenga en ventas y del impacto en beneficios de la nueva división, consideramos que actualmente la compañía está en precio, pero de seguir con su core business podría incluso perder valor. Fijamos un suelo en 15€/acción.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: en caso de ser titular de acciones, convendría MANTENER, dado que la compañía se va a mantener en una tendencia lateral y no se espera un gran incremento en sus resultados. En caso de no contar con acciones, convendría no entrar en el valor, pues la compañía está en precio, incluso algo cara, y hemos de esperar a ver una mejora en sus resultados para poder estimar un alza en su valor.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales17,66 €/acción18,61x1,60x8,57%5,37%2,83%0,70x
Estimados17,81 €/acción18,87x1,55x8,19%5,30%2,79%0,90x