Análisis ELECNOR 2014

1.- Descripción de la compañía: Elecnor es una de las principales empresas españolas en ingeniería, desarrollo y construcción de proyectos de infraestructuras, energías renovables y nuevas tecnologías. La diversificación de sus actividades ha sido uno de los ejes estratégicos a lo largo de su historia, lo que le ha permitido abarcar distintos sectores que van desde la electricidad, gas, plantas industriales, ferrocarriles, telecomunicaciones, agua, sistemas de control, construcción, medio ambiente, mantenimiento de instalaciones, hasta la ingeniería aeroespacial.

2.- Evolución del negocio: Elecnor cerró el primer semestre con un beneficio de 31,6 millones de euros y unas ventas de 834 millones de euros; reportando incrementos interanuales, respectivamente del 7,2% y del 11,3%. Las cuentas se han visto influidas por la positiva aportación del negocio en el exterior, donde las ventas han crecido el 13,5%, así como por la recuperación del mercado nacional, donde la facturación ha subido el 9,1%.

3.- Opiniones sobre la cotización: El valor ha ido mostrando los últimos años una trayectoria errática, con una tendencia bajista, debido fundamentalmente al impacto regulatorio que supuso la reforma de la normativa de remuneración de las renovables, que las dejaba en una situación comprometida. Ello le ha llevado a romper el suelo de los 8€/acción. No obstante, parece que la tendencia se ha revertido.

4.- Estimaciones de valoración: El beneficio y el EBITDA se han visto incrementados en los recientes ejercicios, y así va a seguir de cara a este 2015, gracias sobre todo a la diversificación sectorial, y a las ventas internacionales del grupo. Hay que tener en cuenta que dentro del sector de energía renovable, la eólica es la que muestra mayor ventaja. Por ello mismo, consideramos que la cotización de la compañía puede verse incrementada, dado que estimamos un recorrido al alza del valor de entorno a un 28%.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: en caso de ser titular de acciones, convendría MANTENER, dado que la compañía no va a seguir depreciándose, y arrojará buenas rentabilidades. En caso de no contar con acciones, convendría COMPRAR, pues la compañía está suficientemente barata, y es de prever que inicie una tendencia alcista. El problema es su elevado endeudamiento.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales8,20 €/acción12,19x1,75x14,38%8,21%3,12%0,36x
Estimados10,47 €/acción14,58x2,05x14,09%6,86%2,61%0,38x