Análisis FCC 2014

1.- Descripción de la compañía: FCC es la matriz de uno de los primeros grupos europeos de servicios ciudadanos. Tiene tres grandes líneas de actividad; Infraestructuras, desarrolla su labor dentro del marco de la construcción y de la actividad industrial; Servicios, está compuesto de dos grandes áreas, servicios medioambientales y servicios ciudadanos; y Energía, es la línea de actividad en proceso de consolidación que genera negocio en el entorno de la energía renovable.

2.- Evolución del negocio: La compañía ha cerrado los nueve primeros meses del año reduciendo sus pérdidas hasta un 98,3% inferiores a las de un año antes. La reducción de sus números rojos, se debe sin embargo a que en 2014 las cuentas de FCC incluían una dotación puntual de provisiones por 719 millones de euros. Su EBITDA aumentó un 2%, hasta 593,4 millones, y se ajustó a lo esperado. Destaca la reducción de un 27% de gastos financieros netos, gracias al aumento de capital llevado a cabo en diciembre de 2014 y el cual repercutió en una reducción de deuda, que sin embargo aún se encuentra en niveles altos.

3.- Opiniones sobre la cotización: La acción se encuentra en una caída en su cotización imparable, hasta el punto que ha roto el suelo al que llegó en abril de 2013 de 6,7€ y parece que no ha tocado fondo. Ello se debe fundamentalmente a que la compañía se encuentra en una situación crítica desde hace tiempo, con una deuda que no puede pagar, y unos resultados de explotación y beneficios negativos durante sucesivos ejercicios. Es muy probable que llegue a cotizar por debajo de los 6€/acción.

4.- Estimaciones de valoración: Actualmente la compañía cotiza por debajo de su valor en libros, anticipando tal vez un concurso de acreedores. No obstante, se observa que los resultados van mejorando, aunque siguen siendo negativos, y que se están realizando ampliaciones de capital para paliar la deuda. Aun así, creemos que el nuevo valor de la compañía se podría situar en torno a los 5,5€/acción.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: En caso de ser titular de acciones, convendría VENDER, dado que la compañía va a seguir cayendo en su cotización y el riesgo de quiebra está latente. Además las ampliaciones de capital van a diluir aún más su posición. En caso de no contar con acciones, convendría no entrar en el valor, por los mismos motivos. No es una inversión segura.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales6,39 €/acción--x0,83x0,00%7,11%0,00%0,29x
Estimados5,50 €/acción--x1,12x0,00%6,97%0,00%0,82x