Análisis AudaxMercado Continuo

Análisis FERSA 2S 2014

1.- Descripción de la compañía: Fersa Energías Renovables es una compañía independiente dedicada exclusivamente al desarrollo de las energías limpias. El objetivo de Fersa es la generación de energía eléctrica empleando fuentes 100% renovables. Actualmente, la energía eólica constituye la principal actividad de la compañía; que cuenta con una capacidad instalada de 232,9 MW, desarrollada en tres países: España, Francia e India.

2.- Evolución del negocio: Fersa ha registrado unas pérdidas de 42 millones hasta marzo, frente a los 2,2 millones de pérdidas de los resultados reclasificados del primer trimestre de 2014. Los ingresos de Fersa sumaron 7,2 millones, con un incremento del 35,6%, mientras que los gastos aumentaron un 11%, hasta 2,7 millones. En el tercer trimestre ha acabado con 5,7 millones de resultado de explotación, sin apenas beneficio, pero tampoco pérdidas. Los resultados siguen la línea descendiente de los últimos ejercicios.

3.- Opiniones sobre la cotización: Desde que alcanzara en 2011 su pico de 1,5€/acción; y tras el cambio regulatorio en el sector de energías renovables, que impactó de lleno en su cuenta de ganancias, la cotización no ha hecho más que caer, auspiciada también por unos resultados cada vez más deteriorados. Tuvo un par de intentos fallidos tanto en 2014 como a principios de año de revertir la tendencia, y es probable que veamos otro en los próximos meses, pero de menor intensidad. No obstante, parece que tiende al mínimo tocado en 2013, por debajo de los 0,30€.

4.- Estimaciones de valoración: Se trata de una compañía con un importante apalancamiento operativo, y cuyo retorno sobre activos es inferior al coste de su financiación, lo que nos lleva a que arroje unos resultados paupérrimos, y una rentabilidad casi nula. Aunque se gestione bien y no tenga pérdidas, no tiene capacidad para crecer ni generar importantes beneficios. Por lo tanto su valor de mercado es inferior a su valor en libros. Y actualmente cotiza por encima de su valor objetivo. Nuestra estimación es que vale un 25% de su valor en libros. Actualmente cotiza al 40%.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: En caso de ser titular de acciones, convendría VENDER, dado que la compañía no es rentable, y cotiza por encima de su valor. En caso de no contar con acciones, convendría no entrar en el valor, porque invertir en la compañía supone asumir importante riesgo de quiebra sin que ofrezca suficiente rentabilidad.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales0,38 €26,53x0,41x1,54%3,77%0,21%0,52x
Estimados0,22 €15,56x0,24x1,54%6,42%0,36%0,49x