Análisis GamesaMercado Continuo

Análisis GAMESA 2S 2014

1.- Descripción de la compañía: Gamesa es referente mundial en el mercado de la promoción, construcción y venta de parques eólicos, con 6.400 MW instalados y una cartera superior a 16.300 MW en diferentes fases de desarrollo en Europa, América y Asia. Su negocio incluye también la gestión de servicios de operación y mantenimiento (O&M), que realiza en más de 20.000 MW.

2.- Evolución del negocio: En los nueve primeros meses del año ha registrado un beneficio neto de 122 millones de euros, un 90,2% más que en el mismo periodo del año pasado. La compañía ha vendido un total de 2.301 MWe en los nueve primeros meses del año, un 26% más, hasta los 2.533 millones de euros. Gamesa, cuya deuda financiera neta se ha reducido a 70 millones de euros, frente a los 308 millones de hace un año, prevé concluir el ejercicio con un aumento de las ventas superior al 30%, hasta los 3.400 millones de euros.

3.- Opiniones sobre la cotización: Tras el desplome en 2011-2012 por el cambio de regulación en el sector de renovables, que llevó a cotizar de los 8€ al euro por acción, el valor se ha venido recuperando los dos últimos ejercicios, llegando a alcanzar en 2015 los 15€ y revalorizándose un 100% a lo largo del año. La tendencia se muestra alcista, respaldada por el reciente acuerdo de París, por el que se prevé una inversión mundial de 100.000 millones de dólares al año los próximos 10 años para frenar el cambio climático, lo que beneficia a las energías renovables. Si bien, aún tiene que consolidar la ruptura del techo de los 15€.

4.- Estimaciones de valoración: La compañía muestra signos de crecer, mejoras en los resultados notables, importante reducción del apalancamiento, y buenas expectativas de negocio futuras. No obstante consideramos que todo eso está ya descontado en la cotización actual. De hecho consideramos que el coste del equity (Ke) es significativamente bajo y el PER bastante elevado. Sin desconsiderar la buena situación de la compañía, consideramos que su valor intrínseco es algo inferior a su cotización actual.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: En caso de ser titular de acciones, convendría VENDER, dado que la acción se ha revalorizado de manera importante, y no es previsible que crezca mucho más, y dado el escaso PAYOUT y nulo Yield, conviene recoger beneficios vía plusvalías. En caso de no contar con acciones, convendría no entrar en el valor, porque actualmente se encuentra bastante caro y en precio, y no se esperan muchos crecimientos en la cotización.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales15,96 €48,53x3,45x7,10%2,06%0,00%1,70x
Estimados16,49 €27,41x3,32x12,13%3,65%0,08%3,06x