Análisis LAR ESPAÑA 2015

1.- Descripción de la compañía: Lar España Real Estate es una compañía de inversión inmobiliaria española de nueva creación. Constituida como SOCIMI, la compañía cotiza en el Mercado Continuo desde marzo de 2014. El objetivo de Lar España es invertir en el sector inmobiliario español, especialmente en el segmento comercial, principalmente oficinas y retail.

2.- Evolución del negocio: La socimi Lar España Real Estate obtuvo un beneficio neto de 43,5 millones en 2015, multiplicando por 13 sus ganancias. Lar tuvo un ingresos de 35,7 millones de euros en 2015, lo que supone multiplicar por cuatro los 8,6 millones de 2014. La empresa duplicó el pasado año su cartera al adquirir propiedades por valor de 454 millones de euros, que situaron el total de activos de la compañía en 852,6 millones al cierre del ejercicio, con una revalorización del 5,4%. La socimi también ha anunciado que propondrá en la próxima Junta General de Accionistas un reparto de dividendos por valor de 12 millones de euros, lo que supone un dividendo de 0,201 euros por acción, seis veces superior a los 0,033 euros de 2014.

3.- Opiniones sobre la cotización: Tras alcanzar los once euros por acción en abril del año pasado, la cotización ha ido decayendo paulatinamente, con caídas bruscas en verano y a comienzo de año, tentando con romper el soporte de los ocho euros por acción; si bien la última ocasión fue por la caída generalizada del mercado, más que por las expectativas sobre la propia compañía. Parece que apunta a querer recuperar posiciones.

4.- Estimaciones de valoración: Hay que tener en cuenta que una compañía inmobiliaria suele cotizar por aproximadamente su valor en libros (PBV=1,00x), máxime si tenemos en cuenta que aún se debe recuperar el sector, y que la misma lar aún ha de consolidar su propio negocio. Dicho esto, pasamos a destacar que hay expectativas de que los resultados crezcan los próximos ejercicios, igual que lo han hecho estos dos últimos, junto con el efecto multiplicador que tendría el margen de que dispone la compañía aún para poder endeudarse. Consideramos que Lar vale como mínimo 9,40€ pudiendo llegar a alcanzar fácilmente los 11,40€/acción.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: En caso de ser titular de acciones, convendría MANTENER, dado que la acción va a seguir volátil, pero hay expectativas de que retome posiciones. En caso de no contar con acciones, convendría seguir fuera hasta que la compañía inicie una marcada tendencia alcista, que margen tiene.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales8,60 €11,85x0,98x8,27%8,44%0,26%1,01x
Estimados9,41 €12,00x0,99x8,27%8,33%1,67%1,19x