Análisis LOGISTA 2015

1.- Descripción de la compañía: Grupo Logista es un distribuidor mayorista y operador logístico que cuenta con una completa red local de infraestructuras que cubre toda la cadena de valor, desde la recogida de los productos hasta la entrega en los puntos de venta. Su red de almacenamiento está compuesta por 42 almacenes centrales y regionales, así como 363 puntos de servicio, superando en total más de 1 millón de m² de almacenaje. A través de esta red, Logista gestiona la distribución a más de 300.000 puntos de entrega en España, Portugal, Francia, Italia y Polonia en una amplia variedad de canales de distribución, incluyendo estancos, quioscos, librerías, estaciones de servicio, hospitales, farmacias, tiendas de conveniencia y hostelería.

2.- Evolución del negocio: Logista indica que obtuvo buenos crecimientos en la distribución de productos de conveniencia a estancos en España e Italia, en el área de Transporte y en Logista Pharma, mientras que la actividad en Francia registró un comportamiento más débil. Su resultado de explotación (EBIT) creció un 15% hasta 159,9 millones euros en el ejercicio y el beneficio neto subió un 6,7% hasta 109,2 millones de euros. A destacar que ha renovado sus contratos por cinco años con las grandes tabacaleras; British American Tobacco, Philip Morris Spain, y Japan Tobacco International.

logista 2015

3.- Opiniones sobre la cotización: Tras haber batido los 20 euros por acción, debido principalmente a las elevadas expectativas puestas dentro del sector (la logística y el transporte se benefician del crecimiento del comercio electrónico), la cotización fue cayendo hasta casi los 16€, para después remontar, una vez publicados los resultados donde se mejoran levemente el beneficio y el EBIT respecto el ejercicio anterior. No obstante, vuelven a darse presiones alcistas, que no son congruentes con los últimos resultados publicados. Es posible que vuelva a darse una corrección bajista, dado que la acción está algo sobrevalorada.

4.- Estimaciones de valoración: Logista es una compañía líder en transporte y distribución, que tiene además unos buenos resultados y es totalmente solvente, con un endeudamiento prácticamente inexistente. Tiene una elevada rentabilidad para el accionista. Por contra, su apalancamiento operativo es muy elevado (muchos costes de explotación que disminuyen de manera importante los resultados, respecto de las ventas) y su crecimiento potencial es muy pequeño, dado su gran PAYOUT. Esto nos lleva a concluir que actualmente se encuentra sobrevalorada, pues está algo cara en términos de PER, y no vemos un gran margen de potencial mejora en los beneficios, que justifique pagar ese sobreprecio por la compañía. Fijamos un valor objetivo en torno a siete veces su valor en libros y 17,75€/acción.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: En caso de ser titular de acciones, convendría MANTENER, dado que la acción está algo sobrevalorada, pero sus fundamentales son buenos, y tiene una elevada rentabilidad por dividendo. En caso de no contar con acciones, convendría MANTENER la posición fuera del valor, esperando a que se produzca una corrección que disminuya su precio por debajo de PER 24x.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales19,77 €24,04x7,87x32,75%4,16%4,05%6,95x
Estimados17,75 €23,75x7,00x29,49%4,21%4,10%47,23x