Análisis MapfreMercado Continuo

Análisis MAPFRE 2S 2015

1.- Descripción de la compañía: Mapfre es  un grupo multinacional que desarrolla, principalmente, actividades aseguradoras, reaseguradoras y de servicios. Están presentes en más de 47 países en los cinco continentes. Son líderes del mercado asegurador español y del seguro No Vida en América Latina, donde   es el segundo operador global. Además, se situan en la sexta posición del seguro europeo No Vida y entre las 20 primeras compañías de seguros de automóviles en Estados Unidos.

2.- Evolución del negocio: Mapfre ha cerrado 2015 con un beneficio atribuido de 709 millones de euros, lo que supone un descenso del 16,1% frente al anterior ejercicio. La aseguradora, que asegura haber cumplido la casi totalidad de los objetivos del Plan Estratégico que culminó en diciembre, achaca el descenso de las ganancias al menor beneficio conseguido en el negocio de No Vida, debido al repunte de la siniestralidad. Los ingresos del grupo asegurador crecieron un 4,1%, hasta los 26.700 millones, mientras que las primas aumentaron un 2,3%, hasta 22.312 millones.

mapfre 2015

3.- Opiniones sobre la cotización: Mapfre se ha visto perjudicada notablemente por el mal negocio de su división de Brasil, así como por la elevada siniestralidad que ha tenido que soportar, y que ha repercutido en que sus resultados sean peores que los de anteriores ejercicios. Ello explica la pronunciada tendencia bajista que ha tenido a lo largo de 2015 y que mantiene actualmente. Aunque la cotización de la acción se ha visto penalizada en exceso, estando actualmente infravalorada.

4.- Estimaciones de valoración: La compañía ha presentado su nuevo plan estratégico para el periodo 2016-2018, con el que tiene previsto alcanzar un ROE (rentabilidad sobre recursos propios) promedio de al menos el 11% al final de este periodo, además de situar su PAYOUT entre el 50% y el 65% de sus beneficios, según ha anunciado el presidente de la aseguradora, Antonio Huertas, durante la junta general de accionistas. Consideramos que puede alcanzar un 10% de ROE, y que actualmente la compañía se encuentra infravalorada. Fijamos un valor objetivo en torno a 3,73€/acción.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: En caso de ser titular de acciones, convendría MANTENER, dado que la acción está algo infravalorada, pero tiene una elevada rentabilidad por dividendo. En caso de no contar con acciones, convendría MANTENER la posición fuera del valor, esperando a que se produzca una mejora notable en sus resultados a lo largo de los trimestres de 2016, pues le queda recorrido al alza, y será mejor aguardar a ver unos fundamentales reforzados.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales1,90 €8,25x0,74x9,01%12,12%13,42%0,96x
Estimados3,73 €14,75x1,48x10,00%6,78%4,41%1,07x