Análisis MELIÁ HOTELES 2015

1.- Descripción de la compañía: Meliá Hotels International es una de las compañías hoteleras más grandes del mundo, además de líder absoluto del mercado español. En la actualidad dispone de más de 350 hoteles distribuidos en 35 países de 4 continentes, comercializados bajo las marcas Gran Meliá, Meliá, ME by Meliá, Innside by Meliá, Tryp by Wyndham, Sol y Paradisus. El Club Meliá, único club vacacional entre las hoteleras españolas, complementa la oferta de productos y servicios de la Compañía. El foco estratégico en la expansión internacional ha permitido a Meliá posicionarse hoy como la primera hotelera española con presencia en mercados clave como China, el Golfo Pérsico o los Estados Unidos, además de mantener su liderazgo en los mercados tradicionales como Europa, Latinoamérica o Caribe.

2.- Evolución del negocio: La cadena de hoteles ha mejorado sus ingresos un 16%, hasta los 1.738 millones de euros en el último ejercicio, por la favorable temporada turística en España y la sólida demanda y en sus destinos caribeños. En 2015, el beneficio neto atribuible del grupo Melia aumentó un 18%, hasta los 36 millones, mientras que su EBITDA mejoró un 29%, hasta los 293,1 millones. La compañía ha destacado al «excelente comportamiento» de su negocio de hoteles como impulsor de sus resultados, que registró una mejora de casi el 13%. El ingreso medio por habitación (RevPAR) aumentó un 15%. Por su parte, el Club Meliá aumentó el 30,9%. La empresa presidida por Gabriel Escarrer Julià encadenó su segundo año consecutivo de reducción de la deuda neta y se sitúa en niveles del ejercicio 2007, antes de la crisis económica.

meliá hoteles 2015

3.- Opiniones sobre la cotización: Estamos ante el inicio de una tendencia bajista, cuya razón podemos encontrar en dos factores; a pesar de la mejora sostenida de los resultados y el desapalancamiento que está llevando a cabo la compañía, lo cierto es que se encuentra muy sobrevalorada, con un PER de 66 veces; y además, parte del desapalancamiento del grupo se ha cubierto con una ampliación de capital, puesto que Meliá Hoteles ha procedido a amortizar de forma anticipada todas las obligaciones convertibles emitidas en 2013 y que vencían en 2018. Esta ampliación de capital ha sido de 6,1 millones de euros, y representa el 13,3% del grupo hotelero, con la correspondiente dilución para el accionista.

4.- Estimaciones de valoración: Dentro de un sector como el hotelero, muy sensible al ciclo, fuertemente apalancado, y con bajos retornos, tenemos que Meliá está gestionando bastante bien su posición financiera (aunque sería recomendable que refinanciara su deuda aprovechando el entorno de bajada de tipos), y ha incrementado su RevPAR (ingreso por habitación) notablemente. Pero ello nos ha llevado a que se especulara al alza con el título, de manera que actualmente cotiza a un PER exagerado de 66,31x y casi al doble de su valor en libros (PBV). Sin menospreciar la buena gestión del grupo, y teniendo en cuenta el crecimiento previsto en todas sus partidas, consideramos no obstante que lo razonable sería que cotizara en cifras próximas a su valor contable. Le asignamos por tanto un valor cercano a la mitad de su cotización actual, que es de 10,39€ al momento de realizar el presente análisis.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: En caso de ser titular de acciones, convendría VENDER, dado que a pesar de que la compañía tiene buenas perspectivas de negocio, va a caer en su cotización, y no ofrece una elevada remuneración vía dividendo. En caso de no contar con acciones, convendría MANTENER la posición fuera del valor, puesto que a pesar de las buenas perspectivas, está muy sobrevalorado, y no va a recuperar sendas alcistas a corto plazo.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales10,39 €66,31x1,94x2,93%1,51%0,29%0,56x
Estimados5,63 €15,14x1,03x6,80%6,60%0,63%1,08x