Análisis NATURHOUSE 2015

1.- Descripción de la compañía: Naturhouse Health S.A., es la cabecera de un grupo empresarial dedicado al sector de la dietética y la nutrición, con un modelo de negocio que combina desde el desarrollo y fabricación de los productos, a la venta de complementos alimenticios con el asesoramiento gratuito, por parte de un especialista, al cliente. La compañía cuenta con una amplia presencia internacional,  de donde proviene aproximadamente el 80% de su negocio. Actualmente opera en 27 países a través de  más de 2.000 centros, de los que un 92% son franquicias.

2.- Evolución del negocio: Naturhouse ganó 22,86 millones de euros en 2015, lo que supone un 1,3 % más que en 2014, a pesar de la caída de ingresos en España. El mercado francés ha impulsado las cuentas de la empresa especializada en la venta de productos dietéticos. Naturhouse acabó 2015 con un total de 2.123 centros, tras haber registrado 169 aperturas netas el año pasado. En cuanto a 2016, se propone abrir, al menos, 71 centros y seguir incrementando su presencia en el extranjero.

naturhouse 2015

3.- Opiniones sobre la cotización: La cotización cayó a finales de 2015, porque los resultados del tercer trimestre no convencieron al mercado, dado que a pesar de haberse incrementado los beneficios, las ventas estaban prácticamente planas. Eso llevó a su fundador y máximo accionista, Félix Revuelta, a iniciar una campaña de compra masiva de acciones, hasta alcanzar el 74% del capital, lo que produjo un rebote en su cotización. Asimismo, los buenos resultados del último trimestre de 2015, así como los del primer trimestre de 2016, que indican un incremento en las ventas, y una recuperación del negocio en España e Italia, hacen presagiar que la tendencia alcista continúe, y se recuperen valores de hace un año.

4.- Estimaciones de valoración: El modelo de negocio en formato franquicia (más del 80%) hace que se genere un gran flujo de caja, con grandes retornos sobre el capital. No hay más que comprobar el elevadísimo ROE de la compañía (175,24%) sin que apenas tenga deuda. Eso además permite un elevado PAYOUT, lo que supone una importante remuneración en dividendos para el accionista. Según sus planes de negocio, Naturhouse pretende expandir su negocio en EEUU y LATAM, por lo que estimamos un gran potencial de crecimiento para la compañía. Por todo ello, consideramos que actualmente, el mercado está siendo demasiado escéptico respecto a los resultados de la compañía, y que exige demasiado coste del equity. Estimamos que la compañía está bastante barata, con un PER de 11,36x y que Naturhouse se encuentra infravalorada. Le asignamos un valor de 7,42€/acción.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: En caso de ser titular de acciones, convendría COMPRAR, dado que la acción se encuentra bastante barata, y sus fundamentales apuntan a una mejora en los resultados y una elevada rentabilidad potencial. En caso de no contar con acciones, convendría COMPRAR, por las mismas razones.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales4,33 €11,36x19,92x175,24%8,80%6,08%14,71x
Estimados7,42 €19,23x22,16x115,23%5,20%3,64%24,56x