Análisis OryzonMercado Continuo

Análisis ORYZON 2S 2015

1.- Descripción de la compañía: Oryzon es una compañía biofarmacéutica de fase clínica líder europea en Epigenética. La compañía tiene un compuesto en clínica licenciado a ROCHE. La compañía posee también una fuerte plataforma tecnológica para la identificación de biomarcadores y valida biomarcadores y dianas para una variedad de enfermedades oncológicas y neurodegenerativas. La estrategia de Oryzon es desarrollar compuestos pioneros en su clase basados en la Epigenética hasta completar estudios clínicos de Fase II, decidiendo en ese momento, caso por caso, si continúa su desarrollo a nivel interno u otorga licencias para las últimas fase de desarrollo clínico y la comercialización.

2.- Evolución del negocio: Oryzon Genomics registró unas pérdidas de 992.000 euros en 2015, frente a las ganancias de 6,65 millones de euros obtenidas un año antes, por los gastos en investigación acometidos. Este resultado se produce después de que la cifra de negocio de la empresa de epigenética se redujera a una tercera parte, de 13,1 millones de euros en 2014 a 4,2 millones. El resultado de explotación fue negativo por valor de 233.000 euros, frente a los números positivos de 6,1 millones un año antes. ha realizado inversiones en I+D de 4,2 millones de euros, de los cuales 1,2 corresponden a gastos de investigación. Estos gastos en investigación se han llevado a pérdidas y explican el resultado negativo del ejercicio. El patrimonio neto de Oryzon alcanza los 27,6 millones de euros, cifra en la que figuran 16,5 millones de euros de ampliación de capital, lo que garantiza el desarrollo de sus actividades de I+D en el campo de la epigenética para el próximo ejercicio.

oryzon 2015

3.- Opiniones sobre la cotización: Desde su salida a bolsa el pasado diciembre, la compañía ha sufrido una fuerte corrección en su cotización, en primer lugar, por ser algo típico en las recién estrenadas OPVs, y en segundo lugar, por los pésimos resultados cosechados en 2015, que sin duda, no invitan a confiar en el valor. Es de esperar que continúe la tendencia bajista.

4.- Estimaciones de valoración: Hay que tener en cuenta que, a diferencia de otros sectores tradicionales, en los que el análisis debe focalizarse en el crecimiento en ventas y el resultado de las operaciones, el análisis de las compañías biofarmacéuticas, se centra en la capacidad de inversión en I+D y la generación de financiación, para poder continuar desarrollando programas que permitan ser licenciados a las grandes multinacionales farmacéuticas. Además, las ventas y los resultados son importantes, pero su análisis debe ser plurianual, que permita mitigar los efectos de cierres anuales. Dicho esto, convenimos en afirmar que, a pesar del futuro del sector, la compañía de momento basa todo su negocio en un acuerdo con ROCHE, y le queda mucho por recorrer para consolidarse. Si a eso le añadimos que ha precisado de hacer una ampliación de capital para dotarse de recursos suficientes para sostener sus gastos en I+D, es que aún no es del todo autosuficiente, y tardará varios años en serlo. Actualmente cotiza a 3,50x PBV y, tomando como referencia los buenos resultados de 2014, debería cotizar como máximo a tres veces su valor en libros. Así pues, de manera prudencial, y teniendo en cuenta su potencial crecimiento, creemos que debería cotizar a poco menos que dos veces su valor en libros, con un precio objetivo de 1,50€/acción.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: En caso de ser titular de acciones, convendría VENDER, dado que la acción, pese al fuerte castigo sufrido, sigue valiendo menos de lo que cotiza actualmente, y mantiene una gran incertidumbre en torno a sus posibles futuros resultados. En caso de no contar con acciones, convendría MANTENER la postura fuera del valor, dado que la compañía cotiza bastante por encima de su valor objetivo, y es bastante probable que siga cayendo su cotización.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales2,90 €0,00x3,50x0,00%6,89%0,00%1,00x
Estimados1,50 €14,84x1,89x12,73%6,74%0,00%1,00x