Análisis REALIA 2015

1.- Descripción de la compañía: Realia tiene como objeto social promover, gestionar y explotar toda clase de bienes inmuebles. Sus áreas de actividad incluyen Patrimonio, mediante el desarrollo y arrendamiento de Oficinas y Centros Comerciales en propiedad, Promoción de viviendas residenciales y Gestión de suelo.

2.- Evolución del negocio: Realia, controlada en un 36,9 % por FCC y en un 30,3 % por el magnate mexicano Carlos Slim, volvió a beneficios en 2015 tras ganar 17,2 millones frente a la pérdida de 39,6 millones de un año antes gracias a la revalorización de la inversiones y por la ausencia de factores que impactaron en 2014. Los ingresos totales de la compañía, sobre la que Slim ha lanzado una nueva opa, se redujeron un 17,8 % hasta 94,9 millones debido a la menor venta de promociones y suelos y a la reducción de los ingresos por arrendamiento.

realia 2015

 

3.- Opiniones sobre la cotización: Tras todo un 2015 con una cotización lateral con los 0,75€ como techo, el anuncio a comienzos de 2016 de una OPA sobre la compañía por parte de Carlos Slim, por 0,80€ por acción, provocó una revalorización de la misma, que ha superado su prima, en tanto en cuanto el mercado sospecha que si el millonario está interesado en la misma, es que hay buenas perspectivas de negocio. Sus fundamentales sin embargo, no muestran ninguna evidencia al respecto, y la acción actualmente se halla en una nueva lateralidad en torno al euro por acción, que es prácticamente su valor de liquidación.

4.- Estimaciones de valoración: El objetivo estratégico de la compañía consiste en sanear su deuda y obtener unos ingresos recurrentes vía alquileres. Sin embargo, sus estados financieros revelan que aún está muy lejos de tal meta. Por lo pronto, la cobertura del servicio de la deuda es prácticamente nula, es decir, el EBITDA no es suficiente ni tan siquiera para cubrir una mínima parte del pago de la deuda ni los intereses. De igual modo, su ROIC es inferior al tipo medio de interés que paga, por lo que se encamina a la insolvencia. Paralelamente, cotiza a un PER muy elevado, para las bajísimas rentabilidades que ofrece. Está claro que lo más interesante sería liquidar la compañía, ya que con el activo podría pagar la deuda, y recomprar las acciones por un precio ligeramente superior al actual.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: En caso de ser titular de acciones, convendría VENDER, dado que la compañía no tiene viabilidad financiera, y actualmente vale menos que su valor de liquidación. En caso de no contar con acciones, convendría MANTENER la posición fuera del valor, por las mismas razones.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales0,91 €24,37x0,84x3,46%4,10%0,97%0,06x
Estimados1,08 €28,89x1,00x3,46%3,46%3,46%0,08x