Análisis TubacexMercado Continuo

Análisis TUBACEX 2016

1.- Descripción de la compañía: Tubacex es un grupo industrial dedicado a la fabricación de tubos sin soldadura en acero inoxidable y altas aleaciones y superaleaciones de níquel, con instalaciones industriales en España, Austria y Estados Unidos. Los principales sectores de demanda de los tubos que fabrica son los del petróleo y gas, petroquímica, química y energía. También dirige parte de su producción a la industria mecánica, aeroespacial, de alimentación, desalinización de agua, electrónica, de bienes de equipo y nuevas tecnologías. Exporta el 95% de su producción a más de 60 países de todo el mundo.

2.- Evolución del negocio: Tubacex ha ganado 500.700 euros en 2016, un 94% menos que los 8,4 millones conseguidos en el ejercicio anterior, debido a los bajos precios del petróleo y las materias primas, que provocaron una caída en las inversiones del sector petrolero, su principal cliente. Así, las ventas del grupo han descendido un 7,4%, hasta 494 millones de euros, mientras que el beneficio operativo (EBIT) se ha hundido un 83,8%, hasta 2,5 millones. En 2016 han habido niveles históricamente bajos en los precios del petróleo y de las materias primas, lo que ha supuesto un descenso en el sector del 25% en pedidos y del 15% en precios, tendencia que previsiblemente continúe.

tubacex 2016

3.- Opiniones sobre la cotización: Se trata de una compañía eminentemente cíclica, cuya cotización muestra grandes cambios de tendencia, ya en el pasado se puede comprobar cómo en 2008-2009 pasó de cotizar a ocho euros por acción, hasta caer a plomo en 1,52€/acción. Luego se inició una recuperación que tocó nuevo techo en 3,63 euros a finales del 2009 y de nuevo retrocedió hasta marcar mínimo de 1,42 euros en verano del 2012. Posteriormente inició de nuevo un rebote hasta los 4,33 euros en septiembre de 2014 y a partir de ahí inició de nuevo una senda bajista considerable que lo ha llevado a marcar en enero de 2016 un mínimo de 1,39 euros. A partir de ahí, se fue recuperando el valor hasta el pasado febrero donde se tocó techo en los 3,21 euros. Estimamos que se va a volver a iniciar una fuerte tendencia bajista que pueda romper nuevos suelos en la cotización.

4.- Estimaciones de valoración: Con los números en la mano, estamos ante una compañía que lleva varios ejercicios con importantes caídas en todas sus líneas de resultados, lo que nos lleva a concluir que los nefastos resultados del último ejercicio no han sido un caso aislado. El sector del que depende como principal cliente, el petrolero, se encuentra ante un incierto crecimiento de cara al futuro, lo que justifica que dudemos también del futuro inmediato de Tubacex. Pasando a analizar las cuentas, vemos que las rentabilidades que arroja el negocio son nimias, por debajo del 1%, y que no puede atender el servicio de la deuda, siendo su RCSD de un escaso 0,04x. Las ventas caen, el beneficio cae, la tesorería cae, con deudas impagables y sin embargo siguen pagando dividendos. La compañía se encuentra en exceso sobrevalorada con un PER desorbitado de 741 veces. No debería valer más allá de su valor de liquidación, que actualmente es negativo.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: En caso de ser titular de acciones, convendría VENDER, dado que la compañía se encuentra iniciando una tendencia bajista debido a sus malos resultados, y perderá mucho valor en su cotización. En caso de no contar con acciones, convendría MANTENER la posición fuera del valor, dado que la compañía vale mucho menos que su cotización actual, y no parece que vaya a ser rentable a largo plazo.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales2,83 €740,96x1,36x0,18%0,13%0,90%0,04x
Estimados0,06 €16,62x0,03x0,18%6,02%39,94%0,04x