Análisis Tubos ReunidosMercado Continuo

Análisis TUBOS REUNIDOS 2016

1.- Descripción de la compañía: Tubos Reunidos es el principal fabricante y líder en el mercado español de tubos sin soldadura y una de las empresas más representativas del sector a nivel mundial. La amplia gama de productos fabricados mediante procesos de laminación en caliente o estirado en frío responde a las necesidades de distintos sectores industriales: industria petrolífera, automoción, energía, y sector de la construcción. La actividad productiva del Grupo se desarrolla en tres plantas que tienen una capacidad productiva total superior a las 375.000 Toneladas de tubos/año.

2.- Evolución del negocio: Tubos Reunidos ha cerrado 2016 con unas pérdidas de 50,2 millones, lo que supone triplicar las registradas en el ejercicio precedente, todo ello derivado de una crisis sin precedentes en el sector. El colapso del precio del petróleo, que tocó mínimos en enero de 2016 llegando a 27,6 USD/barril, ha supuesto un descenso del 76% desde los niveles previos a la caída, lo que ha llevado a fuertes reducciones en las inversiones en el sector de la energía y, por consiguiente, en la demanda de tubería sin soldadura. Las inversiones en perforación y producción de petróleo y gas han descendido alrededor de un 25% anual a nivel global durante dos años consecutivos, así mismo un gran número de proyectos de generación de energía, refino y petroquímica han sufrido cancelaciones y retrasos.

tubos reunidos 2016

3.- Opiniones sobre la cotización: La actual cotización puede llevar a error, dado que pareciera que la compañía se estuviera manteniendo en una tendencia al alza. Sin embargo, conviene destacar que desde que en verano de 2014 tocara techo en los 2,85€/acción, la cotización se desplomó hasta los 0,50€ en febrero de 2016, debido a los malos resultados acumulados. La recuperación que se ha dado en el último año, superando en varias ocasiones el euro por acción, no tiene fundamento en los resultados, dado que el último ejercicio ha tenido fuertes retrocesos en todas las partidas. La resistencia del euro/acción debe continuar, y la cotización tendría que retomar una tendencia bajista.

4.- Estimaciones de valoración: La compañía lleva varios ejercicios con pérdidas, y sufriendo grandes caídas en las ventas, debido a la crisis de su sector. Al ser tan dependiente de un sector tan cíclico como el petrolero, no vemos que tenga capacidad de maniobra, al menos a medio plazo, para mejorar sus resultados, lo que nos da una perspectiva bastante pesimista. Teniendo en cuenta las nulas rentabilidades que arroja, al ser negativo tanto el beneficio como el resultado operativo, sumado a las tensiones de tesorería que la hacen insolvente, al no poder hacer frente al servicio de la deuda, y si a todo esto le añadimos la pésima gestión de recursos propios, dado que están repartiendo dividendos en pérdidas, no le podemos asignar un valor más allá del patrimonio resultante tras su liquidación, que asciende a 0,21€/acción.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: En caso de ser titular de acciones, convendría VENDER, dado que la compañía no tiene fundamento para superar el techo del valor de un euro por acción, y existe la posibilidad de que caiga en su cotización. En caso de no contar con acciones, convendría MANTENER la posición fuera del valor, dado que la compañía vale mucho menos que su cotización actual, y no parece que vaya a ser rentable a largo plazo.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales1,01 €--x0,76x0,00%6,81%1,14%--x
Estimados0,21 €--x1,00x0,00%6,76%0,00%--x