Análisis UrbasMercado Continuo

Análisis URBAS 2016

1.- Descripción de la compañía: Urbas es una de las inmobiliarias más importantes del mercado español, su objeto social consiste en la adquisición de terrenos y bienes inmuebles en general, su parcelación y venta y toda clase de negocios de transportes, abastecimientos y construcciones.

2.- Evolución del negocio: El beneficio neto de 2016 alcanza los 4,8 millones de euros. Unos números en los que ha influido la finalización de la integración y absorción de los activos de Aldira Inversiones Inmobiliarias, de manera que ha sido la revalorización de tales activos lo que ha favorecido la obtención de beneficio, y no el negocio ordinario de la compañía. Paralelamente, se ha logrado un acuerdo con Sareb y otras entidades para refinanciar la deuda. De este modo, la intención del Consejo de Administración de la empresa es continuar con la política de contención de gastos, renegociación y reducción de las deudas que se ha venido ejecutando hasta el momento. Así, los inversores de la sociedad han ampliado hasta diciembre de 2018 la vigencia del pacto parasocial que firmaron en marzo de 2014 para dotar de liquidez a la compañía mediante suscripción, a partes iguales, de una línea de crédito de hasta 4 millones de euros. Este compromiso permitirá al grupo hacer frente a los pagos corrientes para seguir con su actividad ordinaria.

urbas 2016

3.- Opiniones sobre la cotización: Mantener la gran subida del 58,33% en 2017 (que se une al 20% que Urbas se revalorizó el año pasado) dependerá de la capacidad del grupo para poner las grúas en marcha de nuevo. El gran catalizador de la subida es que el grupo ha dejado atrás siete años de números rojos, así como el acuerdo de refinanciación con sus acreedores, y el respaldo de liquidez para afrontar sus gastos ordinarios por parte de sus principales accionistas. La poca capitalización de esta compañía y su bajo precio suele propiciar unos movimientos bursátiles exagerados, tanto al alza como a la baja. De ahí su alta volatilidad. Se abren dos posibles escenarios. La continuidad del movimiento hasta los 0,024 euros o un nuevo proceso lateral de consolidación con base en su antigua resistencia.

4.- Estimaciones de valoración: Hay que tener en cuenta que la compañía lleva varios años con importantes pérdidas, y que sus resultados positivos de 2016, se deben fundamentalmente a la reestructuración de su deuda y a una revalorización de sus activos, más que a su actividad principal. Se trata de una entidad en la UCI financiera, con EBITDA negativo, a la que se le ha dado una patada hacia adelante por parte de sus acreedores y principales accionistas, en la esperanza de que retome la actividad promotora. El grupo cuenta con 14 promociones de vivienda, hasta tres centros comerciales y varios locales. La valoración de los activos de Urbas se acerca a los 600 millones de euros. Más allá de esta mejora en la gestión y su esfuerzo por reforzar su capacidad financiera, destaca la importancia de los terrenos del grupo en el corredor del Henares por su ubicación estratégica, especialmente después de los megaproyectos que se están realizando en la zona. No obstante, pretender que vuelvan los días de gloria en la construcción es mucho pretender. Manteniendo el ROE actual de la compañía, estimamos que debería valer sobre los 0,03€/acción, en torno a un PER 15, lo que se traduce en una cuarta parte de su valor en libros.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: En caso de ser titular de acciones, convendría MANTENER, puesto que la volatilidad en la cotización y las últimas especulaciones pueden favorecer una cierta revalorización, que habría que aprovechar para deshacer posiciones. En caso de no contar con acciones, convendría MANTENER la posición fuera del valor, dado que la compañía sigue siendo un muerto viviente, que no sabemos si va a acabar recuperándose.

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales0,02 €10,62x0,17x1,62%9,41%0,00%--x
Estimados0,03 €15,47x0,25x1,62%6,46%0,00%--x