Análisis VidralaMercado Continuo

Análisis VIDRALA 2016

1.- Descripción de la compañía: Vidrala es un grupo multinacional dedicado a la fabricación y comercialización de envases de vidrio para la industria de alimentación y bebidas. Fabrica envases de vidrio para una amplia gama de productos en segmentos como el vino, las conservas de alimentación, la cerveza, el aceite de oliva, los zumos y los refrescos, el agua o los licores; y los comercializa a más de 1.500 clientes, entre los cuales se combinan las mayores compañías multinacionales del sector de bebidas y alimentación.

2.- Evolución del negocio: Vidrala obtuvo un beneficio neto de 67,7 millones de euros en 2016, lo que representa un aumento del 11% respecto al resultado registrado en 2015. Sin embargo, las ventas de la compañía fueron de 773,6 millones de euros en 2016, con un descenso del 3,7% respecto a 2015. A cierre del año pasado, la deuda de la compañía se redujo hasta los 322,7 millones de euros, en contraste con los 419,9 millones de euros de un año antes, lo que representa un descenso del 23%. El fabricante de vidrio ha explicado que este recorte de su deuda se debe a una generación de caja libre acumulada durante el año pasado. Vidrala ha destacado que las perspectivas para 2017 apuntan a la estabilidad de la demanda en los principales mercados europeos de envases de vidrio, con tendencias generalizadas hacia el crecimiento.

vidrala 2016

3.- Opiniones sobre la cotización: Estamos viendo que Vidrala ha vuelto a rozar los máximos de 59 €/acción, techo que ha intentado batir en varias ocasiones sin poder conseguirlo. Tras una remontada alcista a principios de año, fruto de los resultados positivos que mejoraron el beneficio del ejercicio anterior, nos enfrentamos al dilema sobre el crecimiento de la compañía, toda vez que sus ventas se han resentido, y que sus estimaciones son conservadoras. Lo más prudente sería pensar en una tendencia lateral, con soporte entorno a los 55 euros, y en todo caso con un doble suelo en los 50 €/acción.

4.- Estimaciones de valoración: Se trata de una compañía con un historial sólido de buenos resultados, y una revalorización importante de su cotización los últimos años, fruto del crecimiento de su negocio. Ahora bien, estamos ante un modelo de negocio con perspectivas limitadas de crecimiento, aunque la compañía tiene margen para poder crecer en otros mercados mediante la adquisición de otras empresas del sector, dada su elevada solvencia y capacidad de endeudamiento. Actualmente cotiza algo cara en términos de PER (21,31x) y no es de esperar que su notable ROE se incremente considerablemente los próximos ejercicios. Por todo esto, queremos ser conservadores y estimamos que la compañía vale algo menos que su cotización actual, siendo un valor razonable el de tres veces su valor en libros, rondando los 56 €/acción.

5.- Recomendación sobre la postura a tomar: En caso de ser titular de acciones, convendría MANTENER, puesto que la compañía goza de suficiente solvencia y rentabilidad como para mantener su política de dividendos y no caer en su cotización. En caso de no contar con acciones, convendría MANTENER la posición fuera del valor, dado que la compañía actualmente se encuentra algo cara, debiendo esperar una corrección y entrar en el valor si cayera por debajo de los 55 euros.

Vidrala 2017

IndicadoresCotizacionesPERPBVROEKeYieldRCSD
Actuales58,15 €21,31x3,54x16,62%4,69%1,28%7,78x
Estimados56,04 €17,97x3,04x16,94%5,57%1,48%8,64x